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對2013年白酒公司初露疲態分析探討

發布時間:2015-07-07 14:29:43

   近期,白酒股紛紛披露一季報,剔除深受塑化劑影響的酒鬼酒(000799,收盤價21.18元),對貴州茅臺等多家上市公司主要的財務指標進行了梳理。


   在營收方面,增速最高的是老白干酒,一季度營收4.79億元,同比增31.69%,五糧液和洋河股份則出現個位數增長;凈利潤方面,增速最高的是青青稞酒,一季度凈利1.63億元,同比增34.59%,其次是山西汾酒,同比增32%。貴州茅臺、古井貢酒凈利增速為20%,均要大于同期營業收入增速。而一季度凈利下降最大的是沱牌舍得,同比降48.48%。


   值得注意的是,一線白酒企業被稱為“業績蓄水池”的預收款指標不樂觀。其中山西汾酒同比降69.3%、水井坊同比降61%、貴州茅臺同比降50%、五糧液同比降50%、洋河股份同比降42%、古井貢酒同比降20.9%。下滑幅度最小的是瀘州老窖,僅同比下降1.4%。而同比增長的只有青青稞酒和沱牌舍得:前者同比增64%,后者同比增63.93%。


   從經營活動現金凈流量來看,情況最好的是古井貢酒,公司去年同期現金流為-4394萬元,今年一季度為4.8億元。茅臺、五糧液、瀘州老窖、洋河股份現金凈流量下滑幅度均逾28%;現金流情況最差的是山西汾酒,一季度為-9633萬元,同比降133.48%。


   銷售費用同比增幅最大的是沱牌舍得,同比增144.66%。貴州茅臺同比增49.39%、山西汾酒同比增54.53%、老白干酒同比增54.04%。五糧液、瀘州老窖、洋河股份基本不變。


  業內人士表示,上述數據說明:一線白酒品牌凈利增速大降,但仍體現出較好的盈利性;二線品牌如山西汾酒、古井貢酒等,盈利能力和成長性均不錯,但現金流不樂觀,增長質量存隱憂;三線白酒品牌如老白干酒、青青稞酒等,營收增長較快,但未來拓展市場、費用也增長得非???。


   目前,洋河股份面臨尷尬局面,上有茅臺、五糧液,下有地方性品牌的競爭。日子最不好過的或是沱牌舍得和水井坊,高端拼不過、低端沒利潤,而日子最好過的是青青稞酒,預收款同比增長排名白酒股第一。


   業內擔憂二季度業績下滑


   “一線白酒市場價格能否企穩是關鍵,不過從目前的形勢看,茅臺、五糧液價格仍未企穩?!币晃话拙菩袠I分析師表示,“二線看一線,一線看茅臺,就全國而言,市場上53度飛天茅臺價格一批價格已逼近819元的出廠價,仍然沒有企穩跡象?!?/span>


   “現在很多茅臺、五糧液等經銷商都在主動尋找、開辟新消費群體,不過這需要一個過程”,業內人士表示,“在茅臺、五糧液售價未能真正企穩之前,行業其他二線品牌將繼續遭遇擠壓?!?/span>


   方剛認為:二季度是白酒銷售淡季,價格戰將更激烈,一線白酒主要有三種方式開打:一是老品降價;二是推出低價產品;三是加大市場費用支持。很多二線白酒品牌將采用快消品打法,加強地面控制、加強終端爭奪和拼搶、主打中低端產品?!狈絼偙硎?,這“帶來的后果就是廠家利潤快速下滑?!?/span>


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